盈利空間充足，化肥產(chǎn)品價(jià)格位居高位
發(fā)布時(shí)間：2018-12-07
環(huán)保疊加產(chǎn)能淘汰，化肥行業(yè)整體運(yùn)行相對(duì)有序。無論是磷銨還是尿素，由于過去高速擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)了較為明顯的產(chǎn)能過剩狀態(tài)，而從2016年開始，我國在環(huán)境保護(hù)方面要求顯著提升，落后產(chǎn)能逐步退出市場(chǎng)，化肥行業(yè)整體的產(chǎn)能過剩狀態(tài)有了明顯的改善，氮肥及磷肥產(chǎn)量持續(xù)下滑，整體行業(yè)進(jìn)入相對(duì)有序的運(yùn)行狀態(tài)。
受成本端價(jià)格支撐，化肥產(chǎn)品價(jià)格位居高位，盈利良好。2018年以來化肥上游原材料合成氨、硫磺、磷礦石等產(chǎn)品價(jià)格整體位居高位，從生產(chǎn)端有效地支撐了化肥價(jià)格的提升，至10月份，化肥價(jià)格已經(jīng)位于歷史高位，超越了2017年冬儲(chǔ)行情的高位價(jià)格，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需微幅偏緊的狀態(tài)，企業(yè)的盈利水平狀況基本良好。
尿素成本支撐小幅減弱，價(jià)格變幅相對(duì)有限。根據(jù)歷史關(guān)聯(lián)品價(jià)格走勢(shì)來看，甲醇價(jià)格下跌將帶動(dòng)合成氨的價(jià)格回調(diào)，現(xiàn)階段合成氨價(jià)格變化相對(duì)較小，仍有下調(diào)預(yù)期，尿素價(jià)格仍有一定的下行壓力；但考慮到冬季氣頭尿素生產(chǎn)減少，以及春耕需求下廠家的挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，尿素的價(jià)格下行空間相對(duì)有限，并不排除下游采購需求釋放后價(jià)格小幅回升的可能。
磷肥成本支撐力度依舊，價(jià)格穩(wěn)中小漲的可能性較高。自10月下旬以來，受到油價(jià)下跌的關(guān)聯(lián)影響，磷銨的上游原材料呈現(xiàn)下調(diào)趨勢(shì)，然而繼10月份磷礦價(jià)格提價(jià)之后，12月份磷礦石價(jià)格再度上漲，基本填平其他原料價(jià)格下調(diào)空間，成本端支撐力度依舊。由于冬季部分磷礦停產(chǎn)導(dǎo)致供給小幅下滑，在供需緊平衡的條件下，磷肥供給 預(yù)期有所下降，將帶動(dòng)磷肥價(jià)格穩(wěn)中有漲。
春耕采購需求終將釋放，但價(jià)格上漲預(yù)期相對(duì)有限。由于化肥價(jià)格位居高位，下游冬儲(chǔ)采購?fù)七t將是大概率事件，然而化肥下游為剛性需求，春耕前需求終將釋放，預(yù)期未來采購或?qū)⑾鄬?duì)平緩。現(xiàn)階段下游復(fù)合肥價(jià)格已達(dá)到歷史相對(duì)高位，盈利空間并不充足，且下游糧食價(jià)格未有好轉(zhuǎn)，我們判斷復(fù)合肥價(jià)格上漲空間有限，其上游化肥的價(jià)格大幅上漲可能性相對(duì)較低，往年冬儲(chǔ)的價(jià)格暴漲的盛況預(yù)期難以再現(xiàn)。
經(jīng)過過去兩年的環(huán)保治理及產(chǎn)能淘汰，尿素及磷銨的產(chǎn)能過剩的狀態(tài)獲得了有效地改善，價(jià)格位于高位，盈利水平有所提升。短期內(nèi)由于化肥春耕前需求終將釋放，需求的確定性較強(qiáng)，預(yù)期化肥短期價(jià)格仍有上行動(dòng)力，雖然漲幅預(yù)期不足往年，但保證了化肥生產(chǎn)企業(yè)較好的盈利空間。
磷肥原料磷礦石價(jià)格較強(qiáng)地支撐了磷肥價(jià)格，供給偏緊的市場(chǎng)中，預(yù)期磷肥價(jià)格微幅上漲可能性較高，建議關(guān)注具有上游磷礦布局的一體化磷肥企業(yè)：興發(fā)集團(tuán)、云天化、司爾特、新洋豐；氮肥行業(yè)雖然成本端支撐力度或有下滑，但冬季氣頭尿素減產(chǎn)，在春耕需求支撐下價(jià)格預(yù)期變化相對(duì)較小，盈利空間仍然充足，建議關(guān)注具有極強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的尿素生產(chǎn)企業(yè)。
（來源：中國農(nóng)資網(wǎng)）
